同力股份(834599) 1、非公宽体自卸车带领者，以杰出机能引领手艺尺度 公司初创非公宽体自卸车，颠末二十余年行业深耕，成功跻身全球工程机械制制商50强；现已构成非公宽体自卸车、矿用自卸车、地下运输设备、非公特种用处设备四大营业板块，产物系列从燃油到新能源全动力笼盖；办理层深耕自卸车行业多年，具备丰硕的工程机械研发、制制及办理经验；公司业绩表示亮眼，2024年公司实现营收61。45亿元，20-24年营收CAGR为22。41%，归母净利润7。93亿元，同期归母净利润CAGR为24。13%；2025Q1公司实现营收/归母净利润15。36/1。87亿元，同比别离增加28。34%/58。45%。 2、非公宽体自卸车需求扩张，三驱并进拓展市场空间 非公宽体自卸车是正在沉型卡车和工程机械手艺根本上，通过系统设想制制而成的自卸车，其长处是平安性高、不变性高、靠得住性高，属于中国工程机械行业的新兴产物。从行业成长趋向来看：正在增量市场中，国内矿山开采、基建工程等多元场景的不变需求，为宽体自卸车行业注入持续增加动能；存量市场里，大型矿山的降本增效需求取中小型项目标运输配备升级趋向，正鞭策宽体自卸车加快替代保守设备，叠加环保政策驱动设备更新迭代，进一步激活存量替代空间；而正在海外市场，亚太地域煤矿产能扩张取“一带一”沿线矿产资本开辟，正为行业打开全新增加邦畿。三大市场协同发力下，宽体自卸车行业无望呈现持续增加态势。 3、三化融合建立产物计谋，海外拓展斥地增加径 公司大型化、智能化、新能源产物计谋，积极开辟海外市场，2024年研发投入同比增加89。33%，达1。96亿元。手艺冲破：以无人驾驶为焦点，推出ET100/ET70M等新能源无人矿卡，搭载御石线控平台，实现矿区无人化运营；开辟大吨位车型，通过高强度车架、多轴驱脱手艺提拔运输效率，满脚大型矿山高效集约化需求；结构纯电、混动、氢燃料等全手艺线，多个产物获行业金并出口至力拓等国际矿业巨头。全球拓展：2024年公司海外营收占比提拔至16。5%，海外高端市场冲破显著，成立新加坡等海外子公司完美办事系统。 盈利预测： 我们估计公司25~27年营收别离为65。33、71。13、79。24亿元，同比别离+6。3%、+8。9%、+11。4%；归母净利润别离为8。7、10。0、11。8亿元，同比别离+10。2%、+14。5%、+18。2%。我们拔取北方股份、柳工做为可比公司，赐与公司可比公司2025年平均估值14。1x，则对应方针市值为123亿元、方针股价为26。7元，初次笼盖并赐与“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动风险，下业需求下行风险，行业合作加剧风险，公司应收账款余额较大风险。同力股份(834599) 投资要点： 2024年全球从动驾驶矿卡的总出货量约为2，100辆，中东、等地无望贡献海外需求增量。参考希迪智驾招股书及灼识征询消息，矿山是从动驾驶商用车沉点使用场景之一。（1）国内视角：中国的从动驾驶矿卡处理方案行业正敏捷扩大，2024年市场规模达19亿元，占封锁场景内从动驾驶市场的约75。6%，此中产物发卖约占中国从动驾驶矿卡处理方案市场的34%。2024年中国从动驾驶矿卡的总出货量约为1，400辆，2026年估计将添加至约5，500辆。价钱来看，2024年中国通俗矿卡的平均价钱约1。5百万元/台，从动驾驶矿卡的平均价钱约2。5百万元/台。（2）全球视角：2024年全球从动驾驶矿卡的总出货量约为2，100辆，2026年估计将添加至约8，700辆。价钱来看，2024年国际市场通俗矿卡的平均价钱跨越4。5百万元/台，从动驾驶矿卡的平均价钱跨越5。0百万元/台。得益于相对领先的价钱劣势，2024年我国从动驾驶矿卡出货量占全球市场份额跨越65%。纵不雅全球市场需求，中东、及南美洲亦 属全球次要的煤炭、铜及锂等主要资本供应地，为从动驾驶矿卡处理方案的摆设供给了严沉机遇，无望于将来几年内正在鞭策全球市场扩张方面阐扬主要感化。 取易控智驾、伯镭科技深度合做，截至2024年同力股份无人驾驶车型交付约700多台、线控底盘预估占国内市场一半以上的份额。同力股份已完全实现无人驾驶车型规模化出产，做为深度参取方，公司专注于线控底盘等手艺的研发、出产，努力于线控底盘的不变性，提高取无人驾驶系统的婚配性、协调性和兼容性。子公司西安从函数智能科技无限公司处置车辆无人驾驶、夹杂驱动节制手艺的研发、手艺办事、车联网、物联网手艺的研发及手艺办事和公司营业有必然联系，合适公司“大型化、智能化、新能源化”标的目的定位，为将来提高公司产物市场所作力做好手艺储蓄。2024年，公司取易控智驾科技无限公司、上海伯镭智能科技无限公司合做开辟的ET70M/80M/90M系列线控增程式新能源无人驾驶非公自卸车、DTH145新能源无人驾驶非公宽体自卸车（该产物批量使用于玉龙矿，成为国内无人驾驶非公自卸车最高海拔运转示范项目）均已交付，同时ET100无人驾驶非公自卸车手艺程度达到国际领先程度。截至2024年，同力股份无人驾驶车型交付约700多台，运营反馈的数据优良，此外，据公司通知布告消息，据公司不完全统计，公司的线控底盘预估占国内市场一半以上的份额。政策方面，新修订的《中华人平易近国矿产资本法》无望于2025年7月起正式施行，新矿产资本法正在总则中明白了矿产资本开辟操纵和工做该当贯彻总体平安不雅，统筹成长和平安，开辟操纵取并沉，遵照保障平安、节约集约、科技支持、绿色成长的准绳，公司目前做的产物方案恰是顺应了新矿产资本法的政策导向。2024年公司“非公矿用车智能线控系统”项目打制了集“线控动力、线控转向、线控举升、线节制动和线控附件”于一体的矿卡无人驾驶节制平台，该项目荣获2025工程机械年度TOP50独一“年度保举智能处理方案”，正在新能源、无人驾驶范畴持续引领行业高质量成长。跟着电池等材料成本和制形成本的下降、诸多矿区逐渐落地充电、换电设备，无人驾驶产物的性价比或将会越来越高，公司通过加强取各智驾公司的深度合做取手艺交换，无望配合推进无人驾驶宽体车的成长。 2024年5。49%股息率积极报答投资者，是截至目前独一入选中证盈利指数的北交所上市企业。近年来，公司正在兼顾出产取投资的前提下供给了可不雅的现金分红，积极报答全体投资者。2021年至2024年公司分红金额别离为1。79亿元、2。26亿元、2。26亿元、3。17亿元，股息率别离为4。07%、7。06%、4。73%、5。49%。2024年12月16日，公司被纳入中证盈利指数（000922。CSI），是截至目前独一入选该指数的北交所上市企业，当前以0。8070%权沉位列中证盈利指数第79位。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为8。87/9。94/11。14亿元，对应EPS别离为1。94/2。17/2。43元/股，当前股价对应的PE别离为11。7/10。4/9。3倍。2024年公司加快产物立异，继续引领非公宽体车正在无人驾驶、新能源等细分范畴研究标的目的，并通过快速拓展海外发卖渠道和办事能力扶植，全面实施海外市场扩张的计谋方针，我们看好公司将来成长的可持续性，上调至“买入”评级。 风险提醒：工程机械行业波动风险、手艺更新和产物开辟风险、公司无现实节制人风险。同力股份(834599) 投资要点 事务： 公司2024年年报发布，全年实现停业收入61。45亿元，同比增加4。85%； 实现归母净利润达7。93亿元，同比增加29。03%；实现扣非后归母净利润7。76亿元，同比增加31。59%；2024年实现毛利率和净利率别离为21。45%和12。91%； 本期估计派发觉金盈利3。17亿元。 营收平稳增加，净利润高增。 公司收入增加次要来历于新能源车型销量增加、单价高，国内海外市场平稳运转，以及无人驾驶车型大幅增加。 公司取相关无人驾驶手艺公司连结多种模式的深度计谋合做，凭仗同力云的消息支撑，无人驾驶车型运营实现了不错的业绩。净利润增速高于营收，新能源产物、无人驾驶产物等新产物的毛利较高；另一方面公司不竭优化工艺设想、严酷费用预算、优化人员设置装备摆设、降本增效、规模化效应等都取得必然结果，从而确保公司盈利能力不竭提拔。 结构新能源车型和无人驾驶车型。 将来行业将以无人驾驶为代表的智能化，以新能源为代表的电动化， 以提拔施工效率和平安性的大型化， 做为手艺趋向成长。 目前，公司新能源产物推出纯电驱动、夹杂驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%摆布，新产物毛利较高，提拔公司毛利率；无人驾驶方面，公司完成ET100和ET70M共计300辆车台投入新疆、内蒙矿区运营， 鞭策无人驾驶车辆销量快速增加。 公司将来操纵先发劣势，深切参取无人驾驶范畴营业的拓展， 正在无人矿山的扶植中，阐扬随波逐流感化。 “ 大型化” 冲破大吨位刚性矿卡。 大吨刚性矿卡单价高、利润高，属于高端产物。 矿卡大型化政策正正在接近落地， 公司研制的180吨矿卡已下线，目前正在矿区进行测试，打算正在国内市场推广后再推向国际市场； 220吨矿卡处于设想阶段，力争提早量产，开辟高端市场。 海外市场快速结构。 2024年我国非公自卸车出口高增达13911台，同比增加13。7%， 出口增速扩大。 公司推进全球化计谋， 对海外发卖正在各类资本设置装备摆设方面予以倾斜， 产物已拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、 厄瓜多尔等多个国度和地域。 新加坡子公司将做为海外营业的总平台， 正在更多的国度地域结构发卖办事保障系统。 投资： 公司是国内非公宽体自卸车始创者，新能源和矿卡已研发成功实现交付，运营效率优良，费用节制杰出，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大型化” 趋向给公司带来持续动能。 我们维持原预测，并新增27年预测。 估计公司2025-2027年归母净利润为9。41/10。39/11。29亿元， EPS对该当前股价PE为10。28/9。31/8。56倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业波动风险；政策变更风险；宏不雅经济波动风险；手艺迭代不及预期风险同力股份(834599) 投资要点 新能源产物序列持续丰硕并积极拓展海外市场，2024全年业绩同比增加29%。公司发布2024年度演讲，实现停业收入61。45亿元，同比+4。85%；归母净利润7。93亿元，同比+29。03%；扣非归母净利润7。76亿元，同比+31。59%。业绩同比上升次要系公司新能源产物序列继续丰硕，取多家智驾公司结合研发，同时，公司积极开辟境外市场，对海外发卖正在各类资本设置装备摆设方面予以倾斜，同力沉工（新加坡）定位明白，以新加坡为核心，辐射全球海外营业。正在优先成长计谋标的目的支持下，2024年公司境外市场营收同比+3。03%至10。11亿元，毛利率同比+1。04pct至34。03%。2024年，公司全体发卖毛利率同比提拔2。37pct至21。45%，发卖净利率同比提拔2。32pct至12。91%，发卖/办理/财政/研发费用率为2。07%/1。46%/0。01%/3。19%，同比-3。65/-0。01/+0。15/+1。42pct。 整车取维修办事同比稳健增加，配件发卖增速显著。1）整车-宽体自卸车：次要产物为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公宽体自卸车、非公矿用自卸车以及井巷开采所需的坑道车等，公司积极正在新能源车型、无人驾驶车型及海外市场快速结构，安定市场拥有率，该营业营收同比+2。19%至56。66亿元，毛利率小幅下滑1。62pct至20。45%。2）配件：跟着零件发卖的持续增加，办事商对三包期内和三包期外、客户对三包期外维修和调养配件的需求随之增加，从而使得公司配件发卖收入大幅增加，带动该营业营收同比+0。77%至3。13亿元，正在总营收占比+1。06pct至5。09%，毛利率同比+0。95pct至36。48%。3）维修办事：零件发卖的持续增加带动该营业营收同比+0。01%至0。54亿元，正在总营收占比-0。03pct至0。87%，毛利率同比+5。06pct至79。64%。 财产链环节环节自从可控，新能源车型打开持久成漫空间。1）财产链环节环节手艺领先：公司历经20年成长，正在工艺办理、环节零部件制制、零件拆卸、检测试验四方面都处于国内领先程度，可以或许满脚多品种小批量多量次的柔性出产需求。别的公司研发投入持续增加，通过高研发投入巩固本身护城河，持续领跑自卸车行业。2）新能源车型发卖增速可不雅：公司是最早研发新能源产物的企业之一，手艺的堆集、产物质量的提拔，促使近年来新能源产物市场发卖遥遥领先。公司出产的纯电产物、甲醇增程系列产物、CNG动力产物、LNG动力产物等产物正在市场遭到热捧，无望打开中持久成漫空间。 盈利预测取投资评级：考虑2024年公司业绩苏醒历程加快，我们调整公司2025-2026年归母净利润为9。55/10。98亿元（前值别离为7。39/8。33亿元），新增2027年归母净利润预测为12。27亿元，对应动态PE别离为10。36/9。01/8。06倍，考虑公司具有持久成长性，维持“买入”评级。 风险提醒：1）手艺迭代不及预期；2）宏不雅经济波动；3）市场所作加剧。同力股份(834599) 投资要点： 事务：（1）发布年报：2024年实现营收61。45亿元（yoy+4。85%）、归母净利润7。93亿元（yoy+29。03%）、扣非归母净利润7。76亿元（yoy+31。59%）。（2）权益：每10股派发觉金盈利7元（含税），共估计派发觉金盈利3。17亿元。 2024年三大营业板块稳健成长，收购西安同力取新加坡子公司一道辐射全球市场。2024年公司三大营业板块均取得稳健成长，宽体自卸车、配件发卖、维修办事营业别离营收56。66亿元（yoy+4%）、3。13亿元（yoy+32%）、0。53亿元（yoy+1%）。配件发卖高速增加，次要得益于零件销量持续攀升，带动办事商对三包期内及三包期外、客户对三包期外维修调养配件的需求显著添加。正在营业结构取计谋升级上，公司双管齐下。手艺端加快新能源、无人驾驶车型研发推广，开辟海外市场培育新增加点；本钱取办事端全资控股西安同力，打制全球售后取总包揽事平台。办事系统扶植方面，公司从三方面冲破：调整组织细化网点、开展多轮手艺培训、依托“同力云”实现数字化升级。通过组织架构调整，售后办事运营，西安同力以总包揽事模式供给全周期保障。同时，“同力云”操纵大数据实现产物运转形态云端及时取智能维保，满脚客户需求。此外，同力沉工（新加坡）无限公司依托区位劣势，辐射全球，全力提拔国际市场所作力。 国内市场苏醒、海外市场空间广漠，露天煤矿开采占比提拔持续供给市场机缘。中国机械工业结合会发布数据显示，2024年规模以上机械工业停业收入达31。5万亿元，初次冲破30万亿大关，同比增加1。7%，但增速低于全国工业0。4个百分点；利润总额1。6万亿元，同比下降8。0%，降幅较全国工业深4。7个百分点。不外，机械工业对外商业成就斐然。2024年货色商业进出口总额持续四年超万亿美元，达1。17万亿美元，同比增加7。5%，占全国货色商业的19%。此中进口额2996。8亿美元，同比下降1。6%；出口额8693。6亿美元，同比增加11%，商业顺差5696。9亿美元，同比增加16。6%。政策层面，自2022年12月1日起实施的非道挪动机械排放新规，促使不达标车辆逐渐退出市场，持续更新需求，无力鞭策行业成长。公司从营的非公宽体自卸车普遍使用于露天煤矿、水泥建材采矿等范畴，正在露天煤矿场景使用尤为成熟。跟着2025年露天煤矿开采占比提拔，叠加煤炭资本需求不变增加，产物市场机缘显著增加，将来无望实现稳步增加。 2024年研发费用yoy+89%，以“大型化、智能化、新能源”计谋引领行业立异成长。2024年，公司研发投入规模达1。96亿元（yoy+89%），次要用于TLD135、TLD145等大型化新能源车型及无人驾驶系列产物研发，正在研发物料取人力本钱方面构成显著投入。正在手艺立异取产物结构层面，公司环绕“大型化、智能化、新能源”成长计谋，持续鞭策行业手艺改革。新能源产物系统不竭完美，大型化新能源设备正在手艺赋能下显著提拔功课效率，为绿色矿山扶植取国度节能减排方针实现供给手艺支持。正在智能配备范畴，公司基于自从研发的线控底盘手艺，结合多家智能驾驶企业，实现大吨位新能源无人驾驶设备的规模化使用，为智能矿山扶植供给系统性处理方案。此中，取启源新动力合做开辟的91吨换电宽体矿卡成功交付力拓集团；UQ-25(B)地下自卸车等多款产物经专业判定达到国际先辈程度，ET100无人驾驶非公自卸车更达到国际领先手艺尺度。面向将来，公司将持续深化手艺研发取计谋结构，通过聚焦大型化产物研发、加快纯电动非公自卸车财产化历程、拓展无人驾驶手艺使用场景，依托产学研合做，无望扩大无人驾驶设备市场投放规模，巩固行业领先地位。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为8。03/8。95/10。07亿元，对应EPS别离为1。76/1。96/2。20元/股，当前股价对应的PE别离为12。3/11。1/9。8倍。2024年公司加快产物立异，继续引领非公宽体车细分范畴研究标的目的，并通过快速拓展海外发卖渠道和办事能力扶植，全面实施海外市场扩张的计谋方针，我们看好公司将来成长的可持续性，维持“增持”评级。 风险提醒：工程机械行业波动风险、手艺更新和产物开辟风险、公司无现实节制人风险。同力股份(834599) 2024快报估计营收61。85亿元（+5。53%），归母净利润7。78亿元（+26。54%） 公司发布2024年业绩快报，估计2024年公司实现停业收入61。85亿元，同比增加5。53%；归母净利润为7。78亿元，同比增加26。54%；扣非净利润7。59亿元，同比增加28。63%。公司高价值量产物渗入率提拔，我们上调2024-2026年盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为7。78（原6。09）/8。58（原6。79）/10。09（原7。51）亿元。EPS别离为1。70/1。88/2。20元，当前股价对应P/E别离为11。0/10。0/8。5倍，我们看好无人驾驶车辆贸易化大规模使用蓄势待发+新能源电车渗入率提拔较着为公司增加带来机缘，维持“买入”评级。 2024年新能源电车渗入率提拔较着，国内+国外宽体自卸车成长前景广漠 从国内来看，2024年露天煤矿平稳运转，中持久来看国内露天煤矿无望连结平稳增加，目前全国露天煤矿开采率仅23%，按照发改委规划要求到2030年露天煤矿开采率要达到30%，将来仍有较大增加空间。从海外来看，全球露天煤矿海外占比70%摆布，公司100吨级摆布的产物正在成本收回以及效率方面具备较高性价比，将来海外宽体自卸车成长前景广漠。此外，将来跟着绿色矿山扶植加快，估计3-5年从力市场无望全面切换新能源。 无人驾驶车型落地+高毛利率新能源产物渗入提拔，公司盈利能力稳步增加 2024年公司不竭推出或换代的大型化产物、新能源产物、无人驾驶产物等毛利较高的新产物帮力盈利能力提高。无人驾驶方面，2024年公司取易控智驾深化合做，最新研发的两款新能源无人驾驶矿用车——ET100和ET70M共计300多台投入新疆、内蒙矿区运营，鞭策公司无人驾驶车辆发卖快速增加。售后办事和海外市场方面，公司全资子公司加快扶植海外办事渠道，面临海外车辆低工做强度+高替代周期较，公司积极推广高性价比的100吨以上的宽体自卸车，对于、高端市场，公司加速研发200吨以上的刚性沉型矿卡相关的产物。新能源方面，公司2024年前三季度，燃油车占比70%以上，新能源产物占比接近20%，新能源产物渗入率稳步增加。 风险提醒：手艺迭代风险、下业较为集中的风险、市场所作风险。同力股份(834599) 投资要点： 事务：估计2024年归母净利润同比增加26。54%。公司发布业绩快报，估计2024年实现营收61。85亿元（yoy+5。53%）、归母净利润7。78亿元（yoy+26。54%）、扣非归母净利润7。59亿元（yoy+28。63%），根基每股收益估计达1。75元（yoy+26。18%）。公司归母净利润增加缘由为！1）2024年不竭推出或换代的大型化产物、新能源产物、无人驾驶产物等新产物的毛利较高；2）不竭优化工艺设想、优化人员设置装备摆设、降本增效、规模化效应等都取得必然结果，以致盈利能力不竭提拔。 趋向：国内露天煤矿开采率无望提拔，国外宽体自卸车具备推广前景。国内环境：1）做为非公宽体自卸车的次要使用范畴，国内露天煤矿当前开采率为23%，较发改委规划2030年30%的要求仍具有空间，将来我国露天煤矿占比无望继续提拔；2）2025年国内大型化政策无望落地，叠加我国对工程机械的环保排放要求提高、智能矿山对无人驾驶车辆需求提拔，我们估计已有工程机械产物将向大型化、智能化、新能源产物进行更新换代。国外环境：1）跟着“一带一”国际影响力提拔，相关国度正在根本设备互联互通范畴合做日渐慎密，沿线国度根本设备扶植全体向好，为中国宽体矿车行业参取跨国基建供给了优良成长机缘；2）非公宽体自卸车为中国市场初创，国际市场处于产物推广的初期阶段，海外车辆工做强度没有国内强，改换周期较长，宽体自卸车比起刚性矿卡性价比力高，境外市场具备推广前景。 看点：正在刚性矿卡、新能源车型、无人驾驶车型方面持续加大研发投入。1）无人驾驶&新能源方面：2024年公司取易控智驾深化合做，最新研发的两款新能源无人驾驶矿用车——ET100和ET70M共计300多台投入新疆、内蒙矿区运营，鞭策公司无人驾驶车辆发卖快速增加。2）大型化方面：售后办事方面公司全资子公司西安同力沉工无限公司有相关经验，正正在扶植海外办事渠道，公司正在一些境外埠区推广100吨以上的宽体自卸车，也正在加紧研发目前、等高端市场需求的200吨以上的刚性沉型矿卡。 盈利预测取评级：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为7。78/8。03/8。95亿元，对应PE别离为9。7/9。4/8。4倍。公司属于非公宽体自卸车的专业性厂商，近年来分红持续不变，具有较好成长性、优良运营质量和较高股东报答，我们看好其正在国内存量替代以及海外市场开辟方面所具备的较强合作力，维持“增持”评级。 风险提醒：工程机械行业波动风险、无现实节制人风险、应收账款余额较大风险。同力股份(834599) 投资要点 事务：公司发布2024年度业绩快报，全年实现停业收入61。85亿元，同比增加5。53%；实现归母净利润达7。78亿元，同比增加26。54%；实现扣非后归母净利润达7。59亿元，同比增加28。63%。 营收平稳增加，净利润实现高增。公司收入增加次要来历于新能源车型销量增加、单价高，16。86国内海外市场平稳运转，以及无人驾驶车型大幅增加。公司取相关无人驾驶手艺公司连结45，752多种模式的深度计谋合做，凭仗同力云的消息支撑，无人驾驶车型运营实现了不错的业绩。34，058/0净利润增速高于营收，次要因为公司不竭推出或换代的大型化产物、新能源产物、无人驾61。08%驶产物等新产物的毛利较高；另一方面公司不竭优化工艺设想、严酷费用预算、优化人员2。82 17。64设置装备摆设、降本增效、规模化效应等都取得必然结果，从而确保公司盈利能力不竭提拔。 新能源产物和无人驾驶车辆销量快速增加。目前，公司新能源产物推出纯电驱动、夹杂驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%摆布，新产物毛利较高，公司完成ET100和ET70M共计300辆车台投入新疆、内蒙矿区运营，鞭策无人驾驶车辆销量快速增加。公司将来操纵先发劣势，深切参取无人驾驶范畴营业的拓展，正在将来无人矿山的扶植中，阐扬随波逐流感化。 冲破大吨位刚性矿卡。大吨刚性矿卡单价高、利润高，属于高端产物。矿卡大型化政策正正在接近落地，公司研制的180吨矿卡已下线，目前正在矿区进行测试，打算正在国内市场推广后再推向国际市场；220吨矿卡处于设想阶段，力争提早量产，逐渐开辟高端市场。 国际化计谋快速推进。2024年我国非公自卸车出话柄现高增达13911台，同比增加13。7%，国内宽体自卸车出口增速扩大。公司推进全球化计谋，产物已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国度和地域。将来正在更多国度地域结构办事保障系统。 投资：公司是国内非公宽体自卸车始创者，新能源和矿卡已研发成功实现交付，运营效率优良，费用节制杰出，人均效益领先。将来海外出口、新能源、智能化和大型化设备趋向给公司业绩带来持续动能。考虑高毛利新能源车、矿卡和无人车型销量增加，调整预测，估计公司2024-2026年归母净利润为7。78/9。41/10。39亿元（原预测为6。45/7。65/8。41亿元），EPS对该当前股价PE为9。92/8。20/7。43倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业波动风险；政策变更风险；宏不雅经济波动风险；手艺迭代不及预期风险。
同力股份(834599) 1、非公宽体自卸车带领者，以杰出机能引领手艺尺度 公司初创非公宽体自卸车，颠末二十余年行业深耕，成功跻身全球工程机械制制商50强；现已构成非公宽体自卸车、矿用自卸车、地下运输设备、非公特种用处设备四大营业板块，产物系列从燃油到新能源全动力笼盖；办理层深耕自卸车行业多年，具备丰硕的工程机械研发、制制及办理经验；公司业绩表示亮眼，2024年公司实现营收61。45亿元，20-24年营收CAGR为22。41%，归母净利润7。93亿元，同期归母净利润CAGR为24。13%；2025Q1公司实现营收/归母净利润15。36/1。87亿元，同比别离增加28。34%/58。45%。 2、非公宽体自卸车需求扩张，三驱并进拓展市场空间 非公宽体自卸车是正在沉型卡车和工程机械手艺根本上，通过系统设想制制而成的自卸车，其长处是平安性高、不变性高、靠得住性高，属于中国工程机械行业的新兴产物。从行业成长趋向来看：正在增量市场中，国内矿山开采、基建工程等多元场景的不变需求，为宽体自卸车行业注入持续增加动能；存量市场里，大型矿山的降本增效需求取中小型项目标运输配备升级趋向，正鞭策宽体自卸车加快替代保守设备，叠加环保政策驱动设备更新迭代，进一步激活存量替代空间；而正在海外市场，亚太地域煤矿产能扩张取“一带一”沿线矿产资本开辟，正为行业打开全新增加邦畿。三大市场协同发力下，宽体自卸车行业无望呈现持续增加态势。 3、三化融合建立产物计谋，海外拓展斥地增加径 公司大型化、智能化、新能源产物计谋，积极开辟海外市场，2024年研发投入同比增加89。33%，达1。96亿元。手艺冲破：以无人驾驶为焦点，推出ET100/ET70M等新能源无人矿卡，搭载御石线控平台，实现矿区无人化运营；开辟大吨位车型，通过高强度车架、多轴驱脱手艺提拔运输效率，满脚大型矿山高效集约化需求；结构纯电、混动、氢燃料等全手艺线，多个产物获行业金并出口至力拓等国际矿业巨头。全球拓展：2024年公司海外营收占比提拔至16。5%，海外高端市场冲破显著，成立新加坡等海外子公司完美办事系统。 盈利预测： 我们估计公司25~27年营收别离为65。33、71。13、79。24亿元，同比别离+6。3%、+8。9%、+11。4%；归母净利润别离为8。7、10。0、11。8亿元，同比别离+10。2%、+14。5%、+18。2%。我们拔取北方股份、柳工做为可比公司，赐与公司可比公司2025年平均估值14。1x，则对应方针市值为123亿元、方针股价为26。7元，初次笼盖并赐与“增持”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动风险，下业需求下行风险，行业合作加剧风险，公司应收账款余额较大风险。同力股份(834599) 投资要点： 2024年全球从动驾驶矿卡的总出货量约为2，100辆，中东、等地无望贡献海外需求增量。参考希迪智驾招股书及灼识征询消息，矿山是从动驾驶商用车沉点使用场景之一。（1）国内视角：中国的从动驾驶矿卡处理方案行业正敏捷扩大，2024年市场规模达19亿元，占封锁场景内从动驾驶市场的约75。6%，此中产物发卖约占中国从动驾驶矿卡处理方案市场的34%。2024年中国从动驾驶矿卡的总出货量约为1，400辆，2026年估计将添加至约5，500辆。价钱来看，2024年中国通俗矿卡的平均价钱约1。5百万元/台，从动驾驶矿卡的平均价钱约2。5百万元/台。（2）全球视角：2024年全球从动驾驶矿卡的总出货量约为2，100辆，2026年估计将添加至约8，700辆。价钱来看，2024年国际市场通俗矿卡的平均价钱跨越4。5百万元/台，从动驾驶矿卡的平均价钱跨越5。0百万元/台。得益于相对领先的价钱劣势，2024年我国从动驾驶矿卡出货量占全球市场份额跨越65%。纵不雅全球市场需求，中东、及南美洲亦 属全球次要的煤炭、铜及锂等主要资本供应地，为从动驾驶矿卡处理方案的摆设供给了严沉机遇，无望于将来几年内正在鞭策全球市场扩张方面阐扬主要感化。 取易控智驾、伯镭科技深度合做，截至2024年同力股份无人驾驶车型交付约700多台、线控底盘预估占国内市场一半以上的份额。同力股份已完全实现无人驾驶车型规模化出产，做为深度参取方，公司专注于线控底盘等手艺的研发、出产，努力于线控底盘的不变性，提高取无人驾驶系统的婚配性、协调性和兼容性。子公司西安从函数智能科技无限公司处置车辆无人驾驶、夹杂驱动节制手艺的研发、手艺办事、车联网、物联网手艺的研发及手艺办事和公司营业有必然联系，合适公司“大型化、智能化、新能源化”标的目的定位，为将来提高公司产物市场所作力做好手艺储蓄。2024年，公司取易控智驾科技无限公司、上海伯镭智能科技无限公司合做开辟的ET70M/80M/90M系列线控增程式新能源无人驾驶非公自卸车、DTH145新能源无人驾驶非公宽体自卸车（该产物批量使用于玉龙矿，成为国内无人驾驶非公自卸车最高海拔运转示范项目）均已交付，同时ET100无人驾驶非公自卸车手艺程度达到国际领先程度。截至2024年，同力股份无人驾驶车型交付约700多台，运营反馈的数据优良，此外，据公司通知布告消息，据公司不完全统计，公司的线控底盘预估占国内市场一半以上的份额。政策方面，新修订的《中华人平易近国矿产资本法》无望于2025年7月起正式施行，新矿产资本法正在总则中明白了矿产资本开辟操纵和工做该当贯彻总体平安不雅，统筹成长和平安，开辟操纵取并沉，遵照保障平安、节约集约、科技支持、绿色成长的准绳，公司目前做的产物方案恰是顺应了新矿产资本法的政策导向。2024年公司“非公矿用车智能线控系统”项目打制了集“线控动力、线控转向、线控举升、线节制动和线控附件”于一体的矿卡无人驾驶节制平台，该项目荣获2025工程机械年度TOP50独一“年度保举智能处理方案”，正在新能源、无人驾驶范畴持续引领行业高质量成长。跟着电池等材料成本和制形成本的下降、诸多矿区逐渐落地充电、换电设备，无人驾驶产物的性价比或将会越来越高，公司通过加强取各智驾公司的深度合做取手艺交换，无望配合推进无人驾驶宽体车的成长。 2024年5。49%股息率积极报答投资者，是截至目前独一入选中证盈利指数的北交所上市企业。近年来，公司正在兼顾出产取投资的前提下供给了可不雅的现金分红，积极报答全体投资者。2021年至2024年公司分红金额别离为1。79亿元、2。26亿元、2。26亿元、3。17亿元，股息率别离为4。07%、7。06%、4。73%、5。49%。2024年12月16日，公司被纳入中证盈利指数（000922。CSI），是截至目前独一入选该指数的北交所上市企业，当前以0。8070%权沉位列中证盈利指数第79位。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为8。87/9。94/11。14亿元，对应EPS别离为1。94/2。17/2。43元/股，当前股价对应的PE别离为11。7/10。4/9。3倍。2024年公司加快产物立异，继续引领非公宽体车正在无人驾驶、新能源等细分范畴研究标的目的，并通过快速拓展海外发卖渠道和办事能力扶植，全面实施海外市场扩张的计谋方针，我们看好公司将来成长的可持续性，上调至“买入”评级。 风险提醒：工程机械行业波动风险、手艺更新和产物开辟风险、公司无现实节制人风险。同力股份(834599) 投资要点 事务： 公司2024年年报发布，全年实现停业收入61。45亿元，同比增加4。85%； 实现归母净利润达7。93亿元，同比增加29。03%；实现扣非后归母净利润7。76亿元，同比增加31。59%；2024年实现毛利率和净利率别离为21。45%和12。91%； 本期估计派发觉金盈利3。17亿元。 营收平稳增加，净利润高增。 公司收入增加次要来历于新能源车型销量增加、单价高，国内海外市场平稳运转，以及无人驾驶车型大幅增加。 公司取相关无人驾驶手艺公司连结多种模式的深度计谋合做，凭仗同力云的消息支撑，无人驾驶车型运营实现了不错的业绩。净利润增速高于营收，新能源产物、无人驾驶产物等新产物的毛利较高；另一方面公司不竭优化工艺设想、严酷费用预算、优化人员设置装备摆设、降本增效、规模化效应等都取得必然结果，从而确保公司盈利能力不竭提拔。 结构新能源车型和无人驾驶车型。 将来行业将以无人驾驶为代表的智能化，以新能源为代表的电动化， 以提拔施工效率和平安性的大型化， 做为手艺趋向成长。 目前，公司新能源产物推出纯电驱动、夹杂驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%摆布，新产物毛利较高，提拔公司毛利率；无人驾驶方面，公司完成ET100和ET70M共计300辆车台投入新疆、内蒙矿区运营， 鞭策无人驾驶车辆销量快速增加。 公司将来操纵先发劣势，深切参取无人驾驶范畴营业的拓展， 正在无人矿山的扶植中，阐扬随波逐流感化。 “ 大型化” 冲破大吨位刚性矿卡。 大吨刚性矿卡单价高、利润高，属于高端产物。 矿卡大型化政策正正在接近落地， 公司研制的180吨矿卡已下线，目前正在矿区进行测试，打算正在国内市场推广后再推向国际市场； 220吨矿卡处于设想阶段，力争提早量产，开辟高端市场。 海外市场快速结构。 2024年我国非公自卸车出口高增达13911台，同比增加13。7%， 出口增速扩大。 公司推进全球化计谋， 对海外发卖正在各类资本设置装备摆设方面予以倾斜， 产物已拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、 厄瓜多尔等多个国度和地域。 新加坡子公司将做为海外营业的总平台， 正在更多的国度地域结构发卖办事保障系统。 投资： 公司是国内非公宽体自卸车始创者，新能源和矿卡已研发成功实现交付，运营效率优良，费用节制杰出，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大型化” 趋向给公司带来持续动能。 我们维持原预测，并新增27年预测。 估计公司2025-2027年归母净利润为9。41/10。39/11。29亿元， EPS对该当前股价PE为10。28/9。31/8。56倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业波动风险；政策变更风险；宏不雅经济波动风险；手艺迭代不及预期风险同力股份(834599) 投资要点 新能源产物序列持续丰硕并积极拓展海外市场，2024全年业绩同比增加29%。公司发布2024年度演讲，实现停业收入61。45亿元，同比+4。85%；归母净利润7。93亿元，同比+29。03%；扣非归母净利润7。76亿元，同比+31。59%。业绩同比上升次要系公司新能源产物序列继续丰硕，取多家智驾公司结合研发，同时，公司积极开辟境外市场，对海外发卖正在各类资本设置装备摆设方面予以倾斜，同力沉工（新加坡）定位明白，以新加坡为核心，辐射全球海外营业。正在优先成长计谋标的目的支持下，2024年公司境外市场营收同比+3。03%至10。11亿元，毛利率同比+1。04pct至34。03%。2024年，公司全体发卖毛利率同比提拔2。37pct至21。45%，发卖净利率同比提拔2。32pct至12。91%，发卖/办理/财政/研发费用率为2。07%/1。46%/0。01%/3。19%，同比-3。65/-0。01/+0。15/+1。42pct。 整车取维修办事同比稳健增加，配件发卖增速显著。1）整车-宽体自卸车：次要产物为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公宽体自卸车、非公矿用自卸车以及井巷开采所需的坑道车等，公司积极正在新能源车型、无人驾驶车型及海外市场快速结构，安定市场拥有率，该营业营收同比+2。19%至56。66亿元，毛利率小幅下滑1。62pct至20。45%。2）配件：跟着零件发卖的持续增加，办事商对三包期内和三包期外、客户对三包期外维修和调养配件的需求随之增加，从而使得公司配件发卖收入大幅增加，带动该营业营收同比+0。77%至3。13亿元，正在总营收占比+1。06pct至5。09%，毛利率同比+0。95pct至36。48%。3）维修办事：零件发卖的持续增加带动该营业营收同比+0。01%至0。54亿元，正在总营收占比-0。03pct至0。87%，毛利率同比+5。06pct至79。64%。 财产链环节环节自从可控，新能源车型打开持久成漫空间。1）财产链环节环节手艺领先：公司历经20年成长，正在工艺办理、环节零部件制制、零件拆卸、检测试验四方面都处于国内领先程度，可以或许满脚多品种小批量多量次的柔性出产需求。别的公司研发投入持续增加，通过高研发投入巩固本身护城河，持续领跑自卸车行业。2）新能源车型发卖增速可不雅：公司是最早研发新能源产物的企业之一，手艺的堆集、产物质量的提拔，促使近年来新能源产物市场发卖遥遥领先。公司出产的纯电产物、甲醇增程系列产物、CNG动力产物、LNG动力产物等产物正在市场遭到热捧，无望打开中持久成漫空间。 盈利预测取投资评级：考虑2024年公司业绩苏醒历程加快，我们调整公司2025-2026年归母净利润为9。55/10。98亿元（前值别离为7。39/8。33亿元），新增2027年归母净利润预测为12。27亿元，对应动态PE别离为10。36/9。01/8。06倍，考虑公司具有持久成长性，维持“买入”评级。 风险提醒：1）手艺迭代不及预期；2）宏不雅经济波动；3）市场所作加剧。同力股份(834599) 投资要点： 事务：（1）发布年报：2024年实现营收61。45亿元（yoy+4。85%）、归母净利润7。93亿元（yoy+29。03%）、扣非归母净利润7。76亿元（yoy+31。59%）。（2）权益：每10股派发觉金盈利7元（含税），共估计派发觉金盈利3。17亿元。 2024年三大营业板块稳健成长，收购西安同力取新加坡子公司一道辐射全球市场。2024年公司三大营业板块均取得稳健成长，宽体自卸车、配件发卖、维修办事营业别离营收56。66亿元（yoy+4%）、3。13亿元（yoy+32%）、0。53亿元（yoy+1%）。配件发卖高速增加，次要得益于零件销量持续攀升，带动办事商对三包期内及三包期外、客户对三包期外维修调养配件的需求显著添加。正在营业结构取计谋升级上，公司双管齐下。手艺端加快新能源、无人驾驶车型研发推广，开辟海外市场培育新增加点；本钱取办事端全资控股西安同力，打制全球售后取总包揽事平台。办事系统扶植方面，公司从三方面冲破：调整组织细化网点、开展多轮手艺培训、依托“同力云”实现数字化升级。通过组织架构调整，售后办事运营，西安同力以总包揽事模式供给全周期保障。同时，“同力云”操纵大数据实现产物运转形态云端及时取智能维保，满脚客户需求。此外，同力沉工（新加坡）无限公司依托区位劣势，辐射全球，全力提拔国际市场所作力。 国内市场苏醒、海外市场空间广漠，露天煤矿开采占比提拔持续供给市场机缘。中国机械工业结合会发布数据显示，2024年规模以上机械工业停业收入达31。5万亿元，初次冲破30万亿大关，同比增加1。7%，但增速低于全国工业0。4个百分点；利润总额1。6万亿元，同比下降8。0%，降幅较全国工业深4。7个百分点。不外，机械工业对外商业成就斐然。2024年货色商业进出口总额持续四年超万亿美元，达1。17万亿美元，同比增加7。5%，占全国货色商业的19%。此中进口额2996。8亿美元，同比下降1。6%；出口额8693。6亿美元，同比增加11%，商业顺差5696。9亿美元，同比增加16。6%。政策层面，自2022年12月1日起实施的非道挪动机械排放新规，促使不达标车辆逐渐退出市场，持续更新需求，无力鞭策行业成长。公司从营的非公宽体自卸车普遍使用于露天煤矿、水泥建材采矿等范畴，正在露天煤矿场景使用尤为成熟。跟着2025年露天煤矿开采占比提拔，叠加煤炭资本需求不变增加，产物市场机缘显著增加，将来无望实现稳步增加。 2024年研发费用yoy+89%，以“大型化、智能化、新能源”计谋引领行业立异成长。2024年，公司研发投入规模达1。96亿元（yoy+89%），次要用于TLD135、TLD145等大型化新能源车型及无人驾驶系列产物研发，正在研发物料取人力本钱方面构成显著投入。正在手艺立异取产物结构层面，公司环绕“大型化、智能化、新能源”成长计谋，持续鞭策行业手艺改革。新能源产物系统不竭完美，大型化新能源设备正在手艺赋能下显著提拔功课效率，为绿色矿山扶植取国度节能减排方针实现供给手艺支持。正在智能配备范畴，公司基于自从研发的线控底盘手艺，结合多家智能驾驶企业，实现大吨位新能源无人驾驶设备的规模化使用，为智能矿山扶植供给系统性处理方案。此中，取启源新动力合做开辟的91吨换电宽体矿卡成功交付力拓集团；UQ-25(B)地下自卸车等多款产物经专业判定达到国际先辈程度，ET100无人驾驶非公自卸车更达到国际领先手艺尺度。面向将来，公司将持续深化手艺研发取计谋结构，通过聚焦大型化产物研发、加快纯电动非公自卸车财产化历程、拓展无人驾驶手艺使用场景，依托产学研合做，无望扩大无人驾驶设备市场投放规模，巩固行业领先地位。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为8。03/8。95/10。07亿元，对应EPS别离为1。76/1。96/2。20元/股，当前股价对应的PE别离为12。3/11。1/9。8倍。2024年公司加快产物立异，继续引领非公宽体车细分范畴研究标的目的，并通过快速拓展海外发卖渠道和办事能力扶植，全面实施海外市场扩张的计谋方针，我们看好公司将来成长的可持续性，维持“增持”评级。 风险提醒：工程机械行业波动风险、手艺更新和产物开辟风险、公司无现实节制人风险。同力股份(834599) 2024快报估计营收61。85亿元（+5。53%），归母净利润7。78亿元（+26。54%） 公司发布2024年业绩快报，估计2024年公司实现停业收入61。85亿元，同比增加5。53%；归母净利润为7。78亿元，同比增加26。54%；扣非净利润7。59亿元，同比增加28。63%。公司高价值量产物渗入率提拔，我们上调2024-2026年盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为7。78（原6。09）/8。58（原6。79）/10。09（原7。51）亿元。EPS别离为1。70/1。88/2。20元，当前股价对应P/E别离为11。0/10。0/8。5倍，我们看好无人驾驶车辆贸易化大规模使用蓄势待发+新能源电车渗入率提拔较着为公司增加带来机缘，维持“买入”评级。 2024年新能源电车渗入率提拔较着，国内+国外宽体自卸车成长前景广漠 从国内来看，2024年露天煤矿平稳运转，中持久来看国内露天煤矿无望连结平稳增加，目前全国露天煤矿开采率仅23%，按照发改委规划要求到2030年露天煤矿开采率要达到30%，将来仍有较大增加空间。从海外来看，全球露天煤矿海外占比70%摆布，公司100吨级摆布的产物正在成本收回以及效率方面具备较高性价比，将来海外宽体自卸车成长前景广漠。此外，将来跟着绿色矿山扶植加快，估计3-5年从力市场无望全面切换新能源。 无人驾驶车型落地+高毛利率新能源产物渗入提拔，公司盈利能力稳步增加 2024年公司不竭推出或换代的大型化产物、新能源产物、无人驾驶产物等毛利较高的新产物帮力盈利能力提高。无人驾驶方面，2024年公司取易控智驾深化合做，最新研发的两款新能源无人驾驶矿用车——ET100和ET70M共计300多台投入新疆、内蒙矿区运营，鞭策公司无人驾驶车辆发卖快速增加。售后办事和海外市场方面，公司全资子公司加快扶植海外办事渠道，面临海外车辆低工做强度+高替代周期较，公司积极推广高性价比的100吨以上的宽体自卸车，对于、高端市场，公司加速研发200吨以上的刚性沉型矿卡相关的产物。新能源方面，公司2024年前三季度，燃油车占比70%以上，新能源产物占比接近20%，新能源产物渗入率稳步增加。 风险提醒：手艺迭代风险、下业较为集中的风险、市场所作风险。同力股份(834599) 投资要点： 事务：估计2024年归母净利润同比增加26。54%。公司发布业绩快报，估计2024年实现营收61。85亿元（yoy+5。53%）、归母净利润7。78亿元（yoy+26。54%）、扣非归母净利润7。59亿元（yoy+28。63%），根基每股收益估计达1。75元（yoy+26。18%）。公司归母净利润增加缘由为！1）2024年不竭推出或换代的大型化产物、新能源产物、无人驾驶产物等新产物的毛利较高；2）不竭优化工艺设想、优化人员设置装备摆设、降本增效、规模化效应等都取得必然结果，以致盈利能力不竭提拔。 趋向：国内露天煤矿开采率无望提拔，国外宽体自卸车具备推广前景。国内环境：1）做为非公宽体自卸车的次要使用范畴，国内露天煤矿当前开采率为23%，较发改委规划2030年30%的要求仍具有空间，将来我国露天煤矿占比无望继续提拔；2）2025年国内大型化政策无望落地，叠加我国对工程机械的环保排放要求提高、智能矿山对无人驾驶车辆需求提拔，我们估计已有工程机械产物将向大型化、智能化、新能源产物进行更新换代。国外环境：1）跟着“一带一”国际影响力提拔，相关国度正在根本设备互联互通范畴合做日渐慎密，沿线国度根本设备扶植全体向好，为中国宽体矿车行业参取跨国基建供给了优良成长机缘；2）非公宽体自卸车为中国市场初创，国际市场处于产物推广的初期阶段，海外车辆工做强度没有国内强，改换周期较长，宽体自卸车比起刚性矿卡性价比力高，境外市场具备推广前景。 看点：正在刚性矿卡、新能源车型、无人驾驶车型方面持续加大研发投入。1）无人驾驶&新能源方面：2024年公司取易控智驾深化合做，最新研发的两款新能源无人驾驶矿用车——ET100和ET70M共计300多台投入新疆、内蒙矿区运营，鞭策公司无人驾驶车辆发卖快速增加。2）大型化方面：售后办事方面公司全资子公司西安同力沉工无限公司有相关经验，正正在扶植海外办事渠道，公司正在一些境外埠区推广100吨以上的宽体自卸车，也正在加紧研发目前、等高端市场需求的200吨以上的刚性沉型矿卡。 盈利预测取评级：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为7。78/8。03/8。95亿元，对应PE别离为9。7/9。4/8。4倍。公司属于非公宽体自卸车的专业性厂商，近年来分红持续不变，具有较好成长性、优良运营质量和较高股东报答，我们看好其正在国内存量替代以及海外市场开辟方面所具备的较强合作力，维持“增持”评级。 风险提醒：工程机械行业波动风险、无现实节制人风险、应收账款余额较大风险。同力股份(834599) 投资要点 事务：公司发布2024年度业绩快报，全年实现停业收入61。85亿元，同比增加5。53%；实现归母净利润达7。78亿元，同比增加26。54%；实现扣非后归母净利润达7。59亿元，同比增加28。63%。 营收平稳增加，净利润实现高增。公司收入增加次要来历于新能源车型销量增加、单价高，16。86国内海外市场平稳运转，以及无人驾驶车型大幅增加。公司取相关无人驾驶手艺公司连结45，752多种模式的深度计谋合做，凭仗同力云的消息支撑，无人驾驶车型运营实现了不错的业绩。34，058/0净利润增速高于营收，次要因为公司不竭推出或换代的大型化产物、新能源产物、无人驾61。08%驶产物等新产物的毛利较高；另一方面公司不竭优化工艺设想、严酷费用预算、优化人员2。82 17。64设置装备摆设、降本增效、规模化效应等都取得必然结果，从而确保公司盈利能力不竭提拔。 新能源产物和无人驾驶车辆销量快速增加。目前，公司新能源产物推出纯电驱动、夹杂驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%摆布，新产物毛利较高，公司完成ET100和ET70M共计300辆车台投入新疆、内蒙矿区运营，鞭策无人驾驶车辆销量快速增加。公司将来操纵先发劣势，深切参取无人驾驶范畴营业的拓展，正在将来无人矿山的扶植中，阐扬随波逐流感化。 冲破大吨位刚性矿卡。大吨刚性矿卡单价高、利润高，属于高端产物。矿卡大型化政策正正在接近落地，公司研制的180吨矿卡已下线，目前正在矿区进行测试，打算正在国内市场推广后再推向国际市场；220吨矿卡处于设想阶段，力争提早量产，逐渐开辟高端市场。 国际化计谋快速推进。2024年我国非公自卸车出话柄现高增达13911台，同比增加13。7%，国内宽体自卸车出口增速扩大。公司推进全球化计谋，产物已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国度和地域。将来正在更多国度地域结构办事保障系统。 投资：公司是国内非公宽体自卸车始创者，新能源和矿卡已研发成功实现交付，运营效率优良，费用节制杰出，人均效益领先。将来海外出口、新能源、智能化和大型化设备趋向给公司业绩带来持续动能。考虑高毛利新能源车、矿卡和无人车型销量增加，调整预测，估计公司2024-2026年归母净利润为7。78/9。41/10。39亿元（原预测为6。45/7。65/8。41亿元），EPS对该当前股价PE为9。92/8。20/7。43倍，维持“买入”评级。 风险提醒：行业波动风险；政策变更风险；宏不雅经济波动风险；手艺迭代不及预期风险。
